美国财政赤字居高不下，这是金价不断创纪录的原因吗？

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美国财政赤字居高不下，这是金价不断创纪录的原因吗？

上周，金价创下新高，周五创下 2,600 美元的历史新高。进一步降息的预期增强了黄金的吸引力，但这并不是唯一的原因。

美国赤字率上升是推动金价的关键力量之一。从历史上看，金价与美国赤字率表现出良好的同步性：

1、1984年至2000年，美国赤字率下降，2000年达到盈余2.3%；同一历史时期，黄金价格从1981年开始上涨，并在2000年达到最低点。

2、2001年至2010年，美国赤字率波动上行，2009年达到-9.8%；同期金价上涨，2011年达到最高点。

3、随后美国赤字率再次震荡下行，2015年出现低点-2.4%，对应同期金价出现周期性低点。

4、2016年至2019年，赤字率上升，对应金价反弹。

5、2020年至2024年，美国赤字率明显上升；同期金价上涨趋势更为明显。

▶财政赤字面临严峻挑战

美国银行的研究报告显示，根据历史上各任总统的不同任期，美国目前正面临二战以来最大的赤字压力。

巨额财政赤字的根源在于支出的猛增，美国财政部数据显示，美国财政部净利息收入、国防、医保等多个领域的财政支出较上年同期持续增长，支出增加增加了政府发债的需要，加大了信用贬值的风险。

▶哈里斯和特朗普的立场都表明未来财政状况将显著强劲

根据美国国会预算办公室（CBO）6月发布的10年预算预测，预计未来十年非净利息财政预算支出将继续增长，且增长斜率将高于疫情之前。同时，根据IMF的预测，2024-2029年期间，政府债务占GDP的比重也将维持在高位。

哈里斯和特朗普的政治立场都表明了财政立场的强硬。在此前的辩论中，特朗普和哈里斯都没有提出削减赤字的政策。 一方面，哈里斯和特朗普都支持基础设施投资和制造业回流。另一方面，在财政收支方面，特朗普主张减税，哈里斯则主张降低生活成本的财政政策，这相当于美国十年内增加1.7-2万亿美元的赤字，这是负责任联邦预算委员会（CRFB）的研究结果。与历史相比，这1.7-2万亿美元的赤字增长是显著的。根据CRFB的测算，预计2035年的财政赤字占GDP比重将比2026年累计增加4.65%。因此，无论谁赢得大选，财政强度都不大可能大幅降低。

9月18日开始，美联储进入新一轮宽松周期，赤字和国债的螺旋式上升迫使美联储再次放松货币政策以缓解美国财政部的利息支付压力，这可能导致美元内在贬值。

▶降息后 M2 增长将为黄金市场带来新的资本流入

今年4月以来，美国货币供应量指标M2重回正增长。当货币供应量增速超过实际经济增速时，意味着货币实际购买力可能下降。根据世界黄金协会最新调查，88%的全球央行认为持有黄金与长期保值和对冲通胀高度相关或有一定相关性。美国黄金ETF也在第三季度出现相当于42.9吨黄金价值的流入，而第二季度则流出9.4吨。当前的投资者情绪，加上如今的政治格局，可能意味着金价上涨的势头尚未结束。

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