IPO聚焦|牙科“隐形正畸第一股”时代天使通过港交所聆讯 松柏投资持股近七成

港交所信息显示,中国隐形正畸龙头时代天使已于近日通过港交所上市聆讯,即将成为牙科领域首个IPO的隐形正畸企业。高盛、中金为其联席保荐人,此次暂未公布具体募资金额,募集资金主要用于无锡基地建设、研发能力提升、销售团队建设及品牌和数字化转型。

 

招股书显示,2015年,松柏投资集团通过CareCapital Holdings收购时代天使当时现有投资者持有的全部股权,成为控股股东,目前持股比例约67%。时代天使闯关港股成功,也意味着长跑6年的产业资本松柏投资即将迎来第一个控股企业上市。

 

隐形正畸市场大幅扩容,时代天使市占率为41%

 

时代天使主要提供数字化正畸解决方案,即通过时代天使隐形矫治系统,为牙科医生提供数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务,并基于矫治方案生产隐形矫治器等。

 

根据灼识咨询报告,中国隐形矫治零售市场收入自2015年的2亿美元增至2020年的15亿美元,复合年增長率为44.4%,发展迅速。并预期在2030年增长到119亿美元,约为目前市场规模的8倍。

 

中国的隐形矫治解决方案市场高度集中,前两大市场参与者的市占率总计为82.4%。2020年时代天使的市场占有率约为41%。而另一家隐形矫治龙头则是Align Technology(ALGN)在中国的独资品牌“隐适美”。

 

数据显示,作为国内领先的隐形矫治解决方案提供商,时代天使2018年、2019年和2020年营收分别为4.88亿元、6.46亿元、8.17亿元;毛利率分别为63.8%、64.6%及70.4%,连续三年上升;净利润分别为5818.6万元、6766.5万元、1.51亿元。

 

时代天使的收入增长很大程度取决于扩产能力。2018至2020年,公司隐形矫治器生产设施产能分别约为680万个、1580万个及2190万个。产能提升主要来源于新建自动化产线的投产。目前公司计划在无锡建设12.6万平米的创美基地。此基地投产后,预计2026年,公司将达到年设计1亿个隐形矫治器,产能扩张后将持续增强竞争力。

 

研发和数据驱动迭代 科技或将成为未来护城河

 

时代天使的盈利能力自2015年起逐渐改善,自主研发Master Force、Master Control及Master Engine技术及数据平台。时代天使已设立最大的亚洲人种口腔医学数据库之一。通过利用数据驱动的洞察及一系列创新装置及附件,公司可获得专利的矫治方案,可帮助牙医解决普遍存在的复杂病例。

 

时代天使在2018、2019和2020年服务的牙科医生数量分别约为11,500位、15,800位和19,900位,达成的案例数量分别约为77,700例、120,100例和137,600例。

 

2018至2020年,时代天使的研发投入分别约为5020万元、8090万元和9350万元,占同期收益的10.3%、12.5%和11.4%,形成了横跨临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造技术等五大主要领域的跨学科研发能力,技术护城河的加深使其在数字化领域形成竞争壁垒。

 

2021年3月,时代天使基于材料研发,推出搭载全新masterControl S自适应高分子复合材料的时代天使经典版与时代天使冠军版。目前,时代天使现已上市四款隐形矫治器,包括时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版及COMFOS,形成全面而多元化的产品组合,可使牙科医生治疗越来越多不同复杂程度的病例,以及服务不同年龄及不同消费能力的患者。

 

从行业发展进程来看,目前口腔行业仍处于高投入的前期阶段,IPO后的时代天使将获得更多资源支持,通过进一步加大科研投入,构筑高速发展的护城河。

 

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